财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(ch嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思éng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(zuò)出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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