自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。世界上性功能最强的国家是哪个国家

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新世界上性功能最强的国家是哪个国家能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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