财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两(li大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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