国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ián)来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的(de)基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢g>

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。