上(shàng)市公司退市(shì)在(zài)A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而(ér)不见了(le)。各(gè)市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空'>什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空