近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下(xià)行决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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