财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is ban邵阳学院是几本大学k。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gā邵阳学院是几本大学o)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)邵阳学院是几本大学筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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