大家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态提升到最高等(děng)级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突中使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹(zī)韦钱(qián)区(qū)行(xíng)政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物(wù)和(hé)能源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济(jì)周期相(xiāng)关的(de)通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性(xìng)核心(xīn)PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对美联储将继续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些(xiē)合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升(shēng)，定价美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上将(jiāng)基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报道(dào)，交易(yì)员们一直坚信(xìn)，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基(jī)于对(duì)期货(huò)的押(yā)注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在(zài)一(yī)个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还(hái)是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能(néng)源危机(jī)在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起(qǐ)市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题(tí)，且目(mù)前工业(yè)品整体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下(xià)行已触碰到(dào)中东主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目(mù)标价(jià)位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速持(chí)续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业(yè)链各环节(jié)累库(kù)，价格下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对(duì)近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格(gé)整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上(shàng)海分院负(fù)责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化(huà)工市(shì)场(chǎng)缺乏(fá)利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季(jì)部分区(qū)域(yù)需求受到(dào)影(yǐng)响。需求(qiú)处(chù)于季节(jié)性淡季，下游(yóu)用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需(xū)求(qiú)并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠(dié)加近期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断(duàn)下移，难(nán)见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品种自(zì)身表(biǎo)现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体(tǐ)处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低(dī)位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇(chún)生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随(suí)着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降而明显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤(yóu)其是(shì)单(dān)一(yī)的煤(méi)制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分(fēn)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或者降负(fù)的(de)消息，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期的(de)迹象(xiàng)。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的(de)需(xū)求难以匹配(pèi)新(xīn)增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概(gài)率是一(yī)个(gè)产能的上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主要取决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部(bù)分品种面临较大投产压(yā)力(lì)，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源(yuán)的冲(chōng)击(jī)，中长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受到美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带来(lái)的宏观(guān)情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将(jiāng)加(jiā)大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避(bì)其(qí)石油(yóu)和燃(rán)料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行为都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带(dài)动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程(chéng)度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市(shì)场接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石(shí)脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身(shēn)现货价(jià)格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂(zàn)停的(de)伊拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期(qī)沙(shā)特能(néng)源部(bù)长再次对原油市场做空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个(gè)阶(jiē)段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端(duān)强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库(kù)存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言