银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意(yì)干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需求(qiú)仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话(hu1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022à)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使(shǐ)得(dé)价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的(de)空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业(yè)样(yàng)本(běn)企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时(shí)间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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