射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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