尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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