美国债(zhài)务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通(tōng)过了(le)一项(xiàng)关于(yú)联邦政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和预算的(de)法案，隔日参(cān)议院通过(guò)，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发生债(zhài)务(wù)违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当(dāng)于每个美国人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用(yòng)于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到(dào)美联储的(de)货币政策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指(zhǐ)数为3.4％。而在本(běn)次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监(jiān)办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻(chè)底违约(yuē)的可能(néng)性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景和(hé)具(jù)吸引力(lì)的相对估(gū)值(zhí)，尤其(qí)看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(jiàn)催化(huà)剂(jì)。中国今年(nián)首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)较去(qù)年第四季有所改善，有助提(tí)振对中(zhōng)国资(zī)产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市(shì)场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过(guò)消除(chú)了美国(guó)乃至全球面临(lín)的一(yī)个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资者对(duì)两党达成(chéng)一致有确(què)定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全(quán)球资(zī)本市场并没有对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主(zhǔ)流(liú)大(dà)类(lèi)资产对于(yú)美债危机的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东方国际(jì)证(zhèng)券资产管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令君(jūn)对(duì)记(jì)者表示，从中长期(qī)的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部(bù)风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多元化低相关(guān)性(xìng)资产配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另类(lèi)策略，为(wèi)组合(hé)提(t大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年í)供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超(chāo)额收益(yì)，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的避(bì)险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度(dù)展(zhǎn)望中(zhōng)也(yě)提到(dào)，黄(huáng)金作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或(huò)继续走(zǒu)高(gāo)，因(yīn)为美(měi)债(zhài)利率短(duǎn)期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危(wēi)机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售(shòu)一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合下行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出(chū)现此类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年(nián)内可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期(qī)，美(měi)国(guó)三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市场报以(yǐ)乐(lè)观(guān)。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经(jīng)投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)再度(dù)回到美(měi)国(guó)未来(lái)的财政政策和(hé)货(huò)币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出(chū)现黑天鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数据(jù)和工商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况，等待市(shì)场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据上看(kàn)，美(měi)国经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于预(yù)期，如(rú)果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但加息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务(wù)上限协议通过后(hòu)，美国(guó)财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的(de)工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美(měi)联(lián)储现在仍(réng)在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加(jiā)息(xī)和(hé)缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年