射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(s没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课hì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(d没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课āng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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