近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子(zi)公(gōng)布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子(zi)的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子(zi)级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客户包括长江存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期(qī)入股。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福电子(zi)第二(èr)大客户竟(jìng)然是可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接控股股东(dōng)还(hái)与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电子主要(yào)从事从事(shì)湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电(diàn)子(zi)级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的(de)同时会(huì)产生部分食品级(jí)磷(lín)酸(suān)、工业级硫(liú)酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得(dé)一看(kàn)，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电子(zi)电子级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外(wài)，还(hái)销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等(děng)其(qí)他行业客(kè)户(hù)。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符(fú)合食品级要(yào)求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公(gōng)司发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽(suī)与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利(lì)能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿(yì)元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个(gè)点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛(máo)利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在申报稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据部(bù)分(fēn)产品原材料(liào)价格上涨情(qíng)况适(shì)时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还能持续(xù)提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权(quán)结构(gòu)来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集(jí)成电路基金二(èr)期之间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议(yì)，还(hái)是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有企(qǐ)业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受(shòu)理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不(bù)超(chāo)过1亿(yì)股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子(zi)增资时，公司(sī)的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控(kòng)股股东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩(jì)进(jìn)行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘(gān)膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成(chéng)本(běn)线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种(zhǒng)化学(xué)品、食(shí)品添加剂等成长性产品市(shì)场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一(yī)则公告显示(shì)，湿(shī)电子(zi)化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数(shù)据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判(pàn)断(duàn)湿(shī)电子化学品相关(guān)收(shōu)入(rù)的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福(fú)电子(zi)无(wú)证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团的副(fù)总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理