昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联(lián)储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创(chuàng狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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