金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(一厢情愿是什么意思gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香一厢情愿是什么意思型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡一厢情愿是什么意思的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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