当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表(biǎ十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思o)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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