大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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