金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(gu嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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