5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信　　医药(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信yào)行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设备、血(xuè)制(zhì)品、药店(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信diàn)。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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