钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到(dào)2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的(de)钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(l邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗ù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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