私募基(jī)金运作(zuò)即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券(quàn)投资基金业协会（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的《私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳入(rù)统一规范，中(zhōng)基协实施登记备(bèi)案(àn)以来(lái)，我国私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基(jī)协已登记(jì)私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余家(jiā)，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策略(lüè)逐(zhú)步多元化，交易活(huó)跃(yuè)，投资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券(quàn)和(hé)场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思经成为资本市场重要的机构投资者之一。中基协结合私募证券(quàn)投资(zī)基金行业(yè)实(shí)践，坚持规范发(fā)展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题(tí)予以(yǐ)规范，完善私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)运(yùn)作规(guī)则(zé)体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的(de)《运作指引》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理等环(huán)节提出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上，明(míng)确私募证券投资基金初始募(mù)集(jí)及(jí)存(cún)续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金(jīn)登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一步(bù)明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集(jí)资金规模不低于1000万元(yuán)人民币。此(cǐ)次(cì)《运(yùn)作指引》的相(xiāng)关要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发(fā)市场热(rè)议的是，基金合同中应(yīng)当明确约定，除市(shì)场波动导致净值(zhí)变(biàn)化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投资基(jī)金进入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引》在衔接《备(bèi)案(àn)办法》募集规(guī)模(mó)的基(jī)础上(shàng)，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过(guò)募集资金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现行(xíng)业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生(shēng)存难度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强(qiáng)流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导投资(zī)者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合(hé)同应当约定(dìng)投资者(zhě)不少于(yú)6个月的份额锁定期(qī)安(ān)排(pái)。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资基金(jīn)投资于同一(yī)资产的资金，不得超过(guò)该基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人管理的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中(zhōng)央银行(xíng)票据(jù)、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套(tào)，要(yào)求私募证券投资(zī)基金架构(gòu)应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等方式(shì)规(guī)避监管要求(qiú)。私募证券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于其他私募证(zhèng)券投资基金或者金(jīn)融机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确(què)约定所投资的私募证券投资(zī)基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再(zài)投(tóu)资除公开募集基金(jīn)以外的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私(sī)募基(jī)金(jīn)应当(dāng)以风险管理、资产配置(zhì)为(wèi)目标开展衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股(gǔ)票(piào)、债券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资工具(jù)，不(bù)得为(wèi)不适格投资者提(tí)供通道服(fú)务(wù)，提出(chū)集(jí)中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人建立健全内部(bù)制(zhì)度(dù)，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对(duì)量(liàng)化私募证(zhèng)券投资基金(jīn)在交易系(xì)统(tǒng)安全、异常交易(yì)监控、内部(bù)管理(lǐ)、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细(xì)化对私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生品、境外(wài)资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引》明确(què)不同规模(mó)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还要求规模以上(shàng)私募证券投资基金管理人定期开展压力(lì)测试、建(jiàn)立风(fēng)险(xiǎn)准备金制度等。具(jù)体来(lái)看，同一(yī)实际控制人(rén)控(kòng)制(zhì)的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末合计基金(jīn)管理规模(mó)在20亿元(yuán)以上的，应当持续(xù)建立健全流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至(zhì)少进行一次压力测(cè)试。私(sī)募基金管(guǎn)理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应当对投资者(zhě)资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审查，不得(dé)由投资者或其指定(dìng)第三方下达投资指令(lìng)或者自行负责投资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其(qí)他(tā)私募基(jī)金管(guǎn)理人，金(jīn)融机(jī)构(gòu)资产(chǎn)管理产品以及其(qí)他私募基金(jīn)提供规避投(tóu)资范(fàn)围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者(zhě)门(mén)槛等监管要求的通(tōng)道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记(jì)者表示，综合来冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思(lái)看，私募监(jiān)管的实际(jì)标准在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按目前征求(qiú)意见稿的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后会(huì)快速抹(mǒ)平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的灵(líng)活度，让资金(jīn)方的投放偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及管理人的整(zhě冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ng)体运营和(hé)服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健(jiàn)康发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行。同时为(wèi)减少新老基(jī)金的套利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同情况(kuàng)提出差异(yì)化整改(gǎi)要(yào)求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反(fǎn)投(tóu)资范围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存(cún)量基金，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)不得新(xīn)增募集规(guī)模及投资(zī)者，不(bù)得(dé)展(zhǎn)期，新增投资活动获得须(xū)符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)，合同到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不(bù)符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度(dù)、嵌(qiàn)套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资(zī)要(yào)求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指引》实施后存(cún)量(liàng)基金新募集的投资者要(yào)求(qiú)设置不少于6个月的份(fèn)额锁定期；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发(fā)生基金合同变更的(de)，变更(gèng)后内(nèi)容应当符合(hé)《运作指引》要(yào)求(qiú)；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照《运作指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存量基金中无(wú)固定(dìng)存续期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的基(jī)金存续期(qī)，以促进目前存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思