随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追(zh公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品uī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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