昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续(xù)刷历史(shǐ)新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比(bǐ)当(dāng)前有(yǒu)效联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)高出(chū)20个基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候(hòu)，交易员认为(wèi)美联储在(zài)5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有(yǒu)可能进(jìn)一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对利率见(jiàn)顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增加，他(tā)们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可能(néng)性，并(bìng)解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还(hái)要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果(guǒ)美(měi)国国会(huì)不提高政府的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生(shēng)的(de)债务违(wéi)约将在(zài)美国(guó)引(yǐn)发一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年(nián)的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导致失业(yè)率上升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会的(de)一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投入到一场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经历为了民(mín)主(zhǔ)挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相(xiāng)信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入(rù)我们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分(fēn)析(xī)称，目前(qián)拜登在民主党内部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可能(néng)受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结束时(shí)，这位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边市的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期(qī)货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)6％，套(tào)期保值交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化(huà)石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现单(dān)边市的第一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合(hé)约的(de)保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格(gé)走势背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三(sān)是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基(jī)本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区域二次(cì)育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联(lián)期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来(lái)看，今年下半(bàn)年市(shì)场(chǎng)不会出现(xiàn)生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的(de)状态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松大概(gài)率延(yán)长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从(cóng)月(yuè)度初生(shēng)仔猪(zhū)来(lái)看，农业部(bù)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出栏(lán)供给(gěi)相对充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化(huà)方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴(qín)表(biǎo)示(shì)，今(jīn)年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好(hǎo)发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民(mín)收入(rù)增(zēng)加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再(zài)次回归至低迷(mí)状态(tài)。4月底到5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于(yú)求状态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供(gōng)给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日，期货(huò)盘面(miàn)资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的(de)阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量大(dà)概(gài)率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏(lán)量保持(chí)稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期(qī)价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本(běn)，择(zé)机(jī)卖出套(tào)保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情变(biàn)化多集中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧(yōu)则(zé)进一步加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉(sù)期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范围(wéi)预(yù)计很大概率将(jiāng)小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延(yán)续了产地未来供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分(fēn)别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强(qiáng)化。数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口大(dà)增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随着复产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压(yā)力(lì)，棕榈油行情或维持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库存(cún)依(yī)旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估(gū)分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同期高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天(tiān)气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量(liàng)将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费逐步恢(huī)复的大势(shì)，国(guó)内库存短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于未(wèi)来(lái)供应充(chōng)裕的预期基(jī)本(běn)一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需(xū)求较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未来存在(zài)集中(zhōng)供(gōng)应压力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格(gé)局，叠(dié)加全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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