大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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