近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意(yì)思的(de)是，兴福电子第(dì)二大客户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也无(wú)意间透露了(le)一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生(shēng)产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，还用到了(le)更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司产品包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯(chún)度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高到(dào)低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级硫酸的(de)同时(shí)会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸(suān)等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年(nián)第二大(dà)客(kè)户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品(pǐn)。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食(shí)品级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品除销(xiāo)售给集成电路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售给可(kě)口可乐(lè)公司(sī)、化(huà)工(gōng)品贸(mào)易商等其(qí)他行业客(kè)户。由于(yú)可(kě)口可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售给(gěi)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸产品(pǐn)等级(jí)实(shí)际为(wèi)符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错(cuò)更正及(jí)追溯(sù)调(diào)整，比如(rú)兴福(fú)电(diàn)子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直接关(guān)系(xì)，或是虽与经营业务相关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发生频(pín)率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第(dì)三(sān)个(gè)点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛(máo)利(lì)率，已经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的同(tóng)行(xíng)业可比公司(sī)平均(jūn)水平。对此(cǐ)，兴福(fú)电(diàn)子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产品认证(zhèng)及批(pī)量供(gōng)货，毛利(lì)率水平较高的集(jí)成电路用湿(shī)电子化学品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)收入占比持续提升，且(qiě)公司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调高(gāo)了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在较高(gāo)水平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价(jià)，兴(xīng)福电(diàn)子未(wèi)来是否还能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福(fú)电子控股(gǔ)股(gǔ)东为(wèi)上(shàng)市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的间接控股股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二(èr)期，持(chí)股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售权存在(zài)可(kě)以“复(fù)活(huó)”的条件，且其(qí)中一(yī)条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审(shěn)议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但(dàn)不(bù)是没有例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批文(wén)，也(yě)有企业超过我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一(yī)提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购主要(yào)系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料(liào)、电力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数(shù)是向间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子(zi)是控股股东(dōng)兴(xīng)发集团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽(suī)然(rán)兴(xīng)福电子没(méi)有在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度(dù)业(yè)绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品市(shì)场价格持续下跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产销量(liàng)同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公(gōng)告中(zhōng)谈及(jí)湿电子化学品，即公(gōng)司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成(chéng)长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一(yī)则公告(gào)显示，湿电子(zi)化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一(yī)季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一(yī)样，销量数据(jù)不太好找，所以不太好具体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发(fā)集(jí)团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的