射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。<美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗/strong>

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。