银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概(gài)率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度(dù)和(hé)积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国消费太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来(lái)美(měi)国经济继(jì)续(xù)减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和(hé)最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银(yín)行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合(hé)适的(de)操(cāo)作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发(fā)因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求修复的(de)情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业(yè)数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价(jià)格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息(xī)时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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