5月以来，港股市(shì)场仍(réng)在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币(bì)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发(fā)展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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