5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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