北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋(qū)势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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