如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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