如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险(x一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句iǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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