尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wē无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性i)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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