北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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