5月12日晚间，根据美国证(zhèng)券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递(dì)交了截至(zhì)2023年3月31日的第一(yī)季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内(nèi)管理超(chāo)千(qiān)亿元人(rén)民(mín)币的对冲基(jī)金(jīn)机构(gòu)，亦(yì)是内地少有(yǒu)的进行大手笔持(chí)有(yǒu)美(měi)股(gǔ)的买方机构之一，景林的动(dòng)向受到了市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私(sī)募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内(nèi)，景林资产(chǎn)整(zhěng)体持仓规模小(xiǎo)幅提升至17.29亿美元，折(zhé)合人民币120.2亿元，相较于(yú)2022年(nián)四季度(dù)的(de)16.29亿美元(yuán)规模(mó)，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)止(zhǐ)2023年一(yī)季度末，景林资(zī)产(chǎn)在美股市(shì)场持有(yǒu)34家(jiā)上(shàng)市公司的股票。其中，前十(shí)大持仓(cāng)标的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上(shàng)季(jì)度这一(yī)数据(jù)为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共建(jiàn)仓(cāng)5只股票，分别为英伟达(dá)、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇(qí)艺(yì)、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资产一(yī)季度前(qián)五大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科(kē)技、拼多多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十大重仓股分(fēn)别(bié)为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景林美股头(tóu)号重(zhòng)仓股依旧是拼多多(duō)，与上季度对(duì)比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林(lín)连续(xù)三个(gè)季度增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼多多24.02万股，三季度增持123.39万股，四季度则增(zēng)持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼(pīn)多多(duō)也不负众望，从股价表(biǎo)现看(kàn)，拼多多去年(nián)二(èr)、三(sān)、四(sì)季度分别(bié)上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上(shàng)涨势头(tóu)在(zài)今(jīn)年2月(yuè)初便(biàn)戛然而止了，景林资产在此(cǐ)前(qián)“越跌越买(mǎi)”的策略(lüè)奏效(xiào)后，或许在(zài)股(gǔ)价(jià)“掉头(tóu)”之际(jì)进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建(jiàn)仓的英伟(wěi)达(dá)，空降前十大重(zhòng)仓股第七位，一(yī)口气买(mǎi)入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年(nián)以(yǐ)来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季(jì)度，景林资产在美(měi)股的操作中，最为亮眼的(de)当(dāng)属重点加仓教育(yù)股。

　　数(shù)据显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，景林(lín)资产持有新东方430万股(gǔ)，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持(chí)股市值超1.6亿美元，一(yī)跃成为景林资(zī)产的(de)第二(èr)大重仓股。与(yǔ)此同时(shí)，景林资产一季度还建仓了(le)好(hǎo)未来，期末(mò)持股(gǔ)数量达(dá)224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育个股股价均处于震荡态势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)认为，从全行业来(lái)看，不同年龄层(céng)的用(yòng)户对“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除(chú)了应对考试，还包(bāo)括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖掘、提升综合能(néng)力等。双减政策推(tuī)行之后，目前行业政策环(huán)境趋于稳定(dìng)，但过(guò)程中很多公司退出离(lí)开，使得行业竞争格局趋(qū)缓，对(duì)于存量公司(sī)有利。

　　“从行业(yè)龙头公(gōng)司本身(shēn)来说，凭借多年积累的口碑(bēi)和公(gōng)信力，品牌的护城河依然很深。个别头(tóu)部企业在K9学科(kē)之外(wài)的(de)教育领(lǐng)域业务基础扎实，原(yuán)有(yǒu)的留学等(děng)业务恢复增长，同时素质(zhì)教(jiào)育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的(de)增长驱动力。且公司的(de)利润和现金流稳中转好，同时(shí)账上资金(jīn)充(chōng)足，当时(shí)的估值下(xià)有足够的安全(quán)边际。在过去几个季度的财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关(guān)的积(jī)极(jí)信号(hào)。”景林资产(chǎn)表(biǎo)示。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，高毅资产对于教育领域也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是标的选择似乎(hū)与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券(quàn)交(jiāo)易委(wěi)员会公(gōng)开资料显(xiǎn)示，截至(zhì)今年一季(jì)度(dù)末，高(gāo)毅资产持有新东方24.4万股(gǔ)，相(xiāng)比于去年底(dǐ)减(jiǎn)仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买入近156万股(gǔ)好未(wèi)来，相(xiāng)比于(yú)去年底(dǐ)增持幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮轰(hōng)市场投机之风

　　自五一节过(guò)后，传媒、游戏(xì)板块成为资金炒作(zuò)AI的(de)重点方向，中特(tè)估支线也由暗转明，晋(jìn)升市场第(dì)二大主(zhǔ)线。

　　可好(hǎo)景不(bù)长，本周中特(tè)估(gū)仅热闹了一两天，随后便开始持续下(xià)跌，传媒(méi)、游戏板(bǎn)块更是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为(wèi)客观数(shù)据信息(xī)罗列，不(bù)构成任何投资建(jiàn)议）

　　此前连续24个(gè)交易日成交额超万(wàn)亿元阶(jiē)段纪录，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和(hé)5月12日成交额连续两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场(chǎng)观点认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因是5月11日晚间发(fā)布的(de)金融(róng)数据(jù)大幅低于预(yù)期。

　　据国盛证券，4月新增信(xìn)贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数(shù)的异常(cháng)，因(yīn)而与往年相(xiāng)比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于(yú)2021年同(tóng)期(qī)7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落(luò)再度成为信贷回落的主要原因。而(ér)企业中(zhōng)长期贷款继续保持同比(bǐ)多增，4月同比多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带(dài)动(dòng)社融增(zēng)速回落，4月新增社融1.22万(wàn)亿(yì)，与2021年(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义nián)4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义光大证(zhèng)券的点评称，4月下旬票据利率(lǜ)先下(xià)后上，并不意味着贷款好转了，主(zhǔ)要因为今年国股(gǔ)行NIM和营(yíng)收(shōu)压力很大，一直在压(yā)降(jiàng)票据等低效资产，对分(fēn)行收票额度(dù)控制很严。4月前两(liǎng)旬已经收了很多票，后(hòu)面改用其(qí)他贷款来冲(chōng)。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近零利率了，信贷再(zài)度出现深度(dù)负(fù)增长，这是4月信贷斜率过于(yú)陡峭化产(chǎn)生的后果，5月(yuè)份的贷款可(kě)能仍然不太乐观。

　　在这种背景之下，市(shì)场要(yào)想好起来，必然要让大家(jiā)看到宽信(xìn)用的信(xìn)号出现，而这可能还(hái)需要一定的时间。

　　当前市场存(cún)量资金博(bó)弈(yì)的背景不改，而两大(dà)主线人工智能和中特估，今年已然累(lèi)计不小的涨幅。中特估(gū)这边(biān)，本(běn)月还有多只央企ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在(zài)未有增量资金进(jìn)场的情况之下，再想继续向上，压力不(bù)小。

　　本周大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕(hǎn)见的在深夜抒发感想。大(dà)谈公募基(jī)金经理的(de)难处，在(zài)业绩和投资(zī)信仰之间无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当下市(shì)场投(tóu)机之风(fēng)大(dà)盛，认为(wèi)当(dāng)下市场交易机制(zhì)应要有(yǒu)所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅仅只是(shì)但总一(yī)个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多投资者都是“买在3000点，套(tào)在3400点”。公募(mù)基(jī)金经理更是(shì)有苦难(nán)言，市场上大(dà)热的人工智能(néng)，游(yóu)资炒作的“星辰大海(hǎi)”，根本不符合(hé)他们的机构审美。直白点说，市场根(gēn)本(běn)就是绕着公募持(chí)仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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