近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机běn)期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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