大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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