5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌苹果xr重量为多少g(diē)，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zh苹果xr重量为多少gēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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