财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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