自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗客(kè)观上当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗>并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗biàn)得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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