北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词jiāng)密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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