财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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