北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美联储最中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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