尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rè脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思n)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思>

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思rong>4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。