射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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