财联社6月3日(rì)讯唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥jí)市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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