当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其印信是什么意思？ 印信和书信一样吗工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续印信是什么意思？ 印信和书信一样吗三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，印信是什么意思？ 印信和书信一样吗市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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