财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shē千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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