用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出(chū)前(qián)十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营(yíng)全(quán)球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基(jī)于互(hù)联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发(fā)平台(tái)。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也(yě)反应了其(qí)在高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其美女脱了个精光露出奶囗和尿囗营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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